6月以來(lái)，鄭糖價(jià)格加速下跌，1809合約在7月13日創(chuàng )出階段性低點(diǎn)4752點(diǎn)。現貨價(jià)格不斷走弱，消費持續低迷。7月中旬之后，進(jìn)口政策出現利好，自2018年8月1日起，取消不適用名單，對所有配額外食糖進(jìn)口統一適用保障措施。同時(shí)，打擊走私力度提升，現貨價(jià)格企穩，市場(chǎng)逐漸恢復信心，糖價(jià)開(kāi)啟反彈。從基本面上來(lái)看，后市糖價(jià)仍存在一定反彈空間。

全國產(chǎn)銷(xiāo)數據好于預期，三季度進(jìn)入加速去庫存階段

截至6月底，本制糖期全國累計生產(chǎn)食糖1030.63萬(wàn)噸，同比增加101.85萬(wàn)噸；銷(xiāo)售食糖650.65萬(wàn)噸，同比增加47.49萬(wàn)噸；累計銷(xiāo)糖率63.11%，同比下降1.83%。從銷(xiāo)糖情況來(lái)看，銷(xiāo)糖率仍偏慢接近2%，但是從絕對數量上來(lái)看，銷(xiāo)糖量較去年是增加的。整體的消費情況并不是特別悲觀(guān)。

國內食糖工業(yè)庫存為380.36萬(wàn)噸，較去年同期增加54.7噸。三季度將進(jìn)入快速去庫存階段，后期平均每個(gè)月全國銷(xiāo)糖量增加20萬(wàn)噸，將可以實(shí)現結轉庫存同比減少。從主產(chǎn)區后期銷(xiāo)售來(lái)看，云南本年度銷(xiāo)售進(jìn)度較快，但是由于緬甸重啟了邊貿，后期云南是否能夠保持此前良好的銷(xiāo)售情況，主要依賴(lài)于打擊走私的力度。而廣西本年度整體銷(xiāo)售偏慢，是庫存偏高的主要原因，進(jìn)入7月廣西主產(chǎn)區不斷下調價(jià)格，這對于后期的銷(xiāo)售較為有利，7月底以來(lái)，廣西的銷(xiāo)售情況已經(jīng)有轉好跡象，去庫存的進(jìn)度有望提速。

進(jìn)口量總量同比減少，后期配額外進(jìn)口成本是關(guān)鍵

6月份單月進(jìn)口糖28萬(wàn)噸，同比增加14萬(wàn)噸，環(huán)比增加8萬(wàn)噸。從總量上看，2018年1-6月我國累計進(jìn)口糖138.19萬(wàn)噸，同比減少3.16萬(wàn)噸。2017/18榨季截至6月底我國累計進(jìn)口糖184.22萬(wàn)噸，同比減少2.79萬(wàn)噸。下半年待發(fā)放的配額還有75萬(wàn)噸，三季度進(jìn)口量一般是全年最多的一個(gè)季度，8、9月份的進(jìn)口量值得關(guān)注。

2017年5月22日，商務(wù)部發(fā)布2017年第26號公告決定對進(jìn)口食糖產(chǎn)品實(shí)施保障措施。目前，措施實(shí)施已屆滿(mǎn)一年，公告所附《不適用保障措施的發(fā)展中國家（地區）名單》中進(jìn)口占比低于3%的國家（地區）的進(jìn)口份額累計超過(guò)9%，符合取消不適用名單條件。自2018年8月1日起，取消不適用名單，對所有配額外食糖進(jìn)口統一適用保障措施。這就意味著(zhù)，市場(chǎng)上所有的配額外進(jìn)口糖都要采用90%的配額外關(guān)稅。政策并不能直接改變進(jìn)口量的多少，但是對于進(jìn)口成本存在較為明確的影響，市場(chǎng)上便宜糖源數量減少，政策影響偏多。后續能有多少配額外進(jìn)口量要參考90%配額外關(guān)稅的成本。如果國際糖價(jià)反彈，配額外窗口或將關(guān)閉。

倉單持續流出，關(guān)注市場(chǎng)是否有接倉單意愿

5月以來(lái)，倉單加有效預報整體維持流出的趨勢。截至7月25日，倉單加有效預報共計38716張，對應白糖38.72萬(wàn)噸。從結構上來(lái)看，其中大約17907張倉單在北方庫，甜菜糖倉單數量較上一個(gè)月下降1.7萬(wàn)噸左右，目前仍有接近18萬(wàn)噸。后期注冊倉單應該主要來(lái)自于加工糖，目前來(lái)看預報基本來(lái)自于日照凌云海倉庫。主產(chǎn)區蔗糖在當前價(jià)位沒(méi)有利潤，注冊可能極小。

短期對于1809合約來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)上是否存在接倉單的意愿比較關(guān)鍵，尤其是在近一半為甜菜糖的情況下。如果出現資金愿意接倉單，1809合約在8月表現可期。

基本面上，進(jìn)入8月糖市將迎來(lái)銷(xiāo)售旺季，消費轉好值得期待。下游買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的情緒較濃，此前糖價(jià)持續下跌，市場(chǎng)信心受到破壞。7月底現貨價(jià)格企穩，廣西主產(chǎn)區成交有所放量，后續如果維持小幅增長(cháng)，市場(chǎng)信心得到恢復，糖價(jià)將會(huì )得到支撐。從進(jìn)口方面來(lái)看，在政策調整后，配額外進(jìn)口全部采取90%關(guān)稅，后期如果配額外窗口關(guān)閉，最終進(jìn)口量仍有可能達不到75萬(wàn)噸的配額量。倉單一直是壓制1809合約的因素之一，對于反彈高度有所制約，但是如果市場(chǎng)出現資金接倉單，對于1809合約來(lái)說(shuō)，將有較大的提振。整體來(lái)看，鄭糖雖然長(cháng)期仍在熊市之中，但是短期有望繼續反彈。

轉自：農產(chǎn)品期貨網(wǎng)