2018年，國內糖市呈現震蕩下行態(tài)勢，在9月中旬打出新低，且隨后多次觸及該低點(diǎn)。業(yè)內人士認為，綜合內外基本面情況看，糖市已進(jìn)入熊市后期，國內也進(jìn)入政策面臨調整，若國際市場(chǎng)配合得力，2019年白糖市場(chǎng)或現牛熊拐點(diǎn)。

國際原糖價(jià)格走勢低迷

2018年原糖期貨不斷陰跌下挫，雖然在10月出現過(guò)一波反彈，但整體仍徘徊在幾大生產(chǎn)國的成本區間。

從國際市場(chǎng)來(lái)看，東證期貨分析師方慧玲表示，2018/2019榨季全球產(chǎn)需預估過(guò)剩量減少，2019/2020榨季全球產(chǎn)需格局預計將在兩年供應過(guò)剩后轉為小幅短缺。全球產(chǎn)需格局預期轉變將為國際糖價(jià)提供支撐，但高企的庫存并不支持價(jià)格持續大漲。

2018年原糖一直忌憚?dòng)《瘸隹谒斐傻膲毫Γ@一趨勢或在2019年得以延續。方慧玲分析，未來(lái)可以調節全球流通供應面最主要的因素在于印度出口形勢及巴西糖醇比價(jià)關(guān)系。印度出口存在門(mén)檻，若國際糖價(jià)過(guò)高，則面臨印度糖大量出口供應及巴西產(chǎn)糖比重增加的壓力；若過(guò)低，則印度難以出口，疊加下年度全球產(chǎn)不足需的預估，糖價(jià)下方空間也將受限。但若印政府迫于壓力繼續出臺強出口刺激政策，則將給國際糖價(jià)帶來(lái)大跌風(fēng)險。2019年國際糖價(jià)上下空間預計均有限。

“印度2018/2019年度減產(chǎn)的幅度和出口的數量將是決定糖價(jià)能否轉折的關(guān)鍵。”南華期貨分析師邊舒暢表示。

關(guān)注國際市場(chǎng)變化

從國內市場(chǎng)來(lái)看，2018/2019榨季為國內白糖增產(chǎn)周期的第三年，供需形勢預期平衡偏緊。

“綜合內外基本面情況看，糖市已進(jìn)入熊市后期，國內也進(jìn)入政策面臨調整的時(shí)期，政策成為市場(chǎng)最大的變數，包括直補、拋儲、進(jìn)口政策，若政策面能塵埃落定后，則國內糖市的牛市周期或才能真正開(kāi)啟，牛市基礎才能穩固。”方慧玲分析指出。

她認為，隨著(zhù)貿易救濟即將到期，在當前產(chǎn)業(yè)形勢嚴峻、國儲庫存高企的情況下，直補政策出臺的可能性大增，雖然直補政策在2018/2019榨季執行的可能性不大，在2019/2020榨季執行的概率更高，但消息對期貨市場(chǎng)的影響將較大。

“對國內而言，首先關(guān)注的重點(diǎn)是2018/2019年度進(jìn)口配額外許可證數量，其次是關(guān)注國內產(chǎn)量變化以及庫存消化情況，另外還需要關(guān)注政策的變化，尤其是收儲改直補的可能性。”邊舒暢建議。

展望后市，銀河期貨相關(guān)研究分析，長(cháng)期來(lái)看，全球糖市總體仍然過(guò)剩，市場(chǎng)供應充裕，主產(chǎn)國出口壓力仍較大，原糖仍處于熊市，期價(jià)仍弱勢，但總體供需趨于改善，創(chuàng )新低概率不大。關(guān)注開(kāi)榨進(jìn)度、原油和宏觀(guān)形勢。國內方面，雖然2018/2019年度是增產(chǎn)年度最后一年，但2019年上半年期現貨仍有很大壓力，維持空頭思路，新年度后期重點(diǎn)關(guān)注國際供需變化，是否出現牛熊拐點(diǎn)。

作者：XXX；來(lái)源：中國證券報