近期的新興市場(chǎng)，可謂是風(fēng)起云涌，一改2020年春季的頹勢。

　　在經(jīng)歷了年初的資金大撤離后，2020年最后一個(gè)季度尤其是年末幾周，越來(lái)越多資金重新“殺”回新興市場(chǎng)。根據國際金融研究所(IIF)的數據，2020年第四季度，外資以七年來(lái)最快的速度涌入新興市場(chǎng)，抵消了在疫情暴發(fā)之初外資從新興市場(chǎng)股市和債市出逃的資金。

　　資金卷土重來(lái)的背后，既是發(fā)達經(jīng)濟體資產(chǎn)大幅反彈后投資價(jià)值的下降，也因為大部分發(fā)達經(jīng)濟體央行為了救市普遍采取超低利率令其債市越來(lái)越無(wú)利可圖，再加上新興市場(chǎng)經(jīng)濟體的經(jīng)濟情況有所緩和，眾多逐利的投資者迅速回撤，重新涌入新興市場(chǎng)“淘金”。

　　目前，新興市場(chǎng)的資本外流已成為過(guò)去時(shí)，強勁的資金流入在2021年還將繼續。

　　資金重新“殺回”新興市場(chǎng)

　　去年疫情暴發(fā)后，全球資金大舉逃離新興市場(chǎng)。但從去年四季度開(kāi)始，為了追求更高收益，全球投資者重新涌入新興市場(chǎng)，流入資金規模創(chuàng )2013年第一季度以來(lái)最高。

　　具體來(lái)看，根據IIF的數據，2020年3月，超過(guò)950億美元離開(kāi)了新興市場(chǎng)的股票和債券市場(chǎng)。在疫情在全球暴發(fā)的前4個(gè)月中，資金的總流出量更是高達2430億美元。在此之后，外資逐漸回流新興市場(chǎng)，起初速度非常緩慢，但(去年)第四季度明顯加速，11月單月流入資金增至1450億美元，其中近370億美元進(jìn)入新興市場(chǎng)債市，400億美元投資了新興市場(chǎng)股市。

　　目前，新興市場(chǎng)的股票已從早先下跌中恢復過(guò)來(lái)，2020年年初至同年11月底已累計上漲了10%，與發(fā)達市場(chǎng)股票的漲幅相當，幾乎追上了標普500指數。MSCI新興市場(chǎng)與標普500指數的估值差距也從2020年5月創(chuàng )下的40%的歷史高位縮小，但這仍遠低于全球金融危機后新興市場(chǎng)的復蘇程度。

　　一般而言，在美元走弱、全球經(jīng)濟尚好、發(fā)達國家利率處于低位的背景下，尋求收益(資產(chǎn)和匯率收益)的全球資金將涌入新興市場(chǎng)，加大股、債的配置。2021年，疫苗驅動(dòng)全球經(jīng)濟復蘇仍是基本共識，同時(shí)新興市場(chǎng)的疫情防控優(yōu)于發(fā)達市場(chǎng)，瑞士百達資管就認為，新興市場(chǎng)將帶動(dòng)2021年全球經(jīng)濟增長(cháng)，中國復蘇和弱勢美元為主要推手。

　　全球渣打宏觀(guān)、外匯策略師張蒙對第一財經(jīng)記者表示，事實(shí)上，2021年首個(gè)交易周，全球資金已開(kāi)始大幅涌入新興市場(chǎng)，但更多聚焦在固定收益資產(chǎn)，機構資金是資金流入的主要來(lái)源，在每周流入新興市場(chǎng)本地貨幣債券的資金中占86%。但相比之下，新興市場(chǎng)股市在經(jīng)歷了2020年11月、12月這兩個(gè)月的強勁國際資本流入后，股票ETF反而出現資金流出，而且主要聚焦在中國股市。

　　然而，資金流入新興市場(chǎng)股市的勢頭在2021年也將強化。“我們判斷場(chǎng)外觀(guān)望的資金規模仍然較高。2020年，流入美國和歐洲貨幣市場(chǎng)(MM)基金的資金分別為7100億美元和2170億美元。鑒于疫苗的推出和經(jīng)濟復蘇前景，投資者可能會(huì )在2021年第一季度加快從防御性資產(chǎn)轉向全球風(fēng)險資產(chǎn)。”張蒙告訴記者。

　　富達國際亞洲股票投資總監繆子美對第一財經(jīng)記者表示，2021年尤其看好資源型國家，例如澳大利亞、巴西、智利、秘魯、印度等。盡管實(shí)際通脹仍然低迷，但是通脹預期上升正支撐大宗商品價(jià)格，美國10年期盈虧平衡通脹率目前為1.95%，已從3月的低點(diǎn)反彈了近150個(gè)基點(diǎn)，處于2019年5月以來(lái)的最高水平。銅價(jià)也已從3月的低點(diǎn)上漲75%，達到2013年3月以來(lái)的最高水平。

　　“一些工業(yè)較發(fā)達的新興市場(chǎng)經(jīng)濟體，尤其是亞洲的新興市場(chǎng)經(jīng)濟體，將繼續引領(lǐng)本輪經(jīng)濟復蘇。”凱投宏觀(guān)的首席新興市場(chǎng)經(jīng)濟學(xué)家威廉杰克遜(William Jackson)稱(chēng)，“更重要的是，它們已經(jīng)控制了疫情。”

　　GAM駐倫敦的新興市場(chǎng)投資總監麥克納馬拉(Paul Mcnamara)表示，由于美元走低，一些新興市場(chǎng)本幣債券從2020年3、4月動(dòng)蕩以來(lái)表現始終強勁，這種趨勢可能會(huì )繼續下去。

　　東方資本(East Capital)的合伙人格拉彭格斯(Jacob Grapengiesser)預計，2021年，中國和印度在經(jīng)濟增長(cháng)方面將脫穎而出，而旅游業(yè)的復蘇將使土耳其、希臘、泰國和馬來(lái)西亞特別受益。此外，國際油價(jià)上漲對俄羅斯和巴西的經(jīng)濟恢復來(lái)說(shuō)也是積極的。

　　2021年將成外資流入A股大年

　　提及新興市場(chǎng)，中國已經(jīng)成了當前最受矚目的目的地。接受第一財經(jīng)采訪(fǎng)的外資投資經(jīng)理普遍表示，2021年將成為外資流入的大年。

　　值得一提的是，盡管新年首周的前幾個(gè)交易日北向資金多呈現持續流出的狀態(tài)，但在1月8日，三大指數收跌為當周收尾，北向資金卻大幅凈流入超206億元，創(chuàng )下滬股通開(kāi)通以來(lái)單日凈流入次高，而且這一量級的資金流入在沒(méi)有國際指數納入(即沒(méi)有被動(dòng)資金流入)的背景下是首次出現，也展現了海外主動(dòng)資金已“蠢蠢欲動(dòng)”。

　　多位外資投資經(jīng)理對第一財經(jīng)記者表示，1月8日海外風(fēng)險基本落地，例如美國國會(huì )確認拜登在總統選舉獲勝、將會(huì )在1月20日宣誓就任;同時(shí)，1月7日美國國會(huì )騷亂事件造成至少五人死亡，而騷亂發(fā)生后，特朗普承諾將確保權力平穩、有序過(guò)渡;此外，民主黨也確認獲得了參眾兩院的控制權，因此全球風(fēng)險偏好回歸。

　　也有一種擔憂(yōu)認為，MSCI在2021年宣布擴大納入A股的可能性較低，因此被動(dòng)資金的流入將大大降低。但國際機構判斷，外資主動(dòng)資金流入A股的勢頭仍將維持強勁。 值得一提的是，2020年的被動(dòng)資金流入量?jì)H34億美元，主動(dòng)資金流入則達480億美元，其重要性愈發(fā)凸顯。因此，多家機構預計，2021年在全球風(fēng)險情緒好轉的背景下，即使MSCI暫停擴大納入A股(被動(dòng)資金減少)，全年資金流入量仍將超過(guò)2020年。安信證券預計，2021年光是北向資金的流入量就有望達到2000億～2800億元;而國盛證券預計2021年北向資金凈流入規模將超3000億元，超過(guò)2020年。

　　之所以外資看重A股，某港資機構投資經(jīng)理對記者表示，重要的原因在于A(yíng)股可獲得超額收益的標的眾多，同時(shí)屬于景氣行業(yè)的公司也十分集中。例如新能源產(chǎn)業(yè)鏈，盡管“造車(chē)新勢力”(即理想汽車(chē)、小鵬、蔚來(lái)等電動(dòng)車(chē)公司)都在美股上市，但A股聚焦了一大批上游、中游的電池、汽車(chē)配件等供應商，它們?yōu)槿蜍?chē)企提供產(chǎn)品和服務(wù)，標的豐富程度也遠超港股，這也使得國際資金可以獲得更多超額收益。

　　中國債市有望迎創(chuàng )紀錄的外資流入

　　除了股市，國際資金在2021年流入中國債市的勢頭也將維持強勁。

　　在發(fā)達經(jīng)濟體央行持續量寬，中國國債相對發(fā)達經(jīng)濟體國債利差創(chuàng )下新高，中國國債繼續納入國際指數，以及人民幣樂(lè )觀(guān)前景等積極因素推動(dòng)下，外資流入中國債市規模在2020年達到約1萬(wàn)億元之后，渣打銀行最新預計，在2021年或將增加至1.3萬(wàn)億~1.5萬(wàn)億元的歷史新高。

　　“2021年底外資持有中國在岸債券規模，或由2020年11月底的3.1萬(wàn)億元升至 4.5萬(wàn)億~4.7萬(wàn)億元。據我們估測，2021年外資買(mǎi)入國債將占凈發(fā)行量超過(guò)40%(2020年為約14%)，外資持有國債的份額或(由2020年的9%)升至約12%。”渣打中國宏觀(guān)策略主管劉潔對記者表示，原因在于，結構性流入才剛剛開(kāi)始——目前人民幣債券全球資產(chǎn)配置占比極低，仍大幅低于1%，顯著(zhù)低于中國GDP的全球份額(2019年為17%)和中國出口的全球份額(2019年為13%)。目前，人民幣資產(chǎn)在全球官方外匯儲備配置中的占比僅略高于2%，大幅度低于其他特別提款權貨幣占比(截至2020年二季度末，美元：61%，歐元：20%，日元：5.8%，英鎊：3.5%)，同時(shí)低于特別提款權籃子中人民幣權重10.92%。

　　此外，中國債券被納入國際指數也將吸引更多資金流入。2020年彭博-巴克萊全球綜指指數和摩根大通全球新興市場(chǎng)多元化指數完成中國債券納入后，富時(shí)世界國債指數(WGBI)或將在2021年成為最后一個(gè)納入中國債市的全球三大主流債券指數，渣打預計該指數將在2021年10月開(kāi)始實(shí)施納入，并將在12個(gè)月內完成，這一決定有待于2021年3月會(huì )議上做進(jìn)一步確認。該機構預計WGBI相關(guān)外資被動(dòng)流入達1400億~1700億美元(約合9000億~11000億元人民幣)，其中2021年流入規模或達470億~570億美元(約合3000億~3700億元人民幣)。

轉自：《央視網(wǎng)》