?假期開(kāi)盤(pán)第一天，盤(pán)面紅彤彤，黑色系逼近漲停，農產(chǎn)品大多也有不俗的漲幅，當然這其中有通貨膨脹以及宏觀(guān)經(jīng)濟影響，商品普遍大漲，但是一些有泡沫出現，一些還是有其自身的基本面邏輯，今天就來(lái)講講白糖的下半年邏輯。

??首先，目前拉動(dòng)白糖盤(pán)面的是外盤(pán)，而內盤(pán)并沒(méi)有動(dòng)力上漲，那我們先來(lái)總結外盤(pán)拉漲的動(dòng)力。一個(gè)比較明顯的就是全球性的白糖減產(chǎn)，造成供給缺口擴大。

??20/21榨季，ISO預計全球食糖產(chǎn)量為1.69億噸，消費量為1.73萬(wàn)噸，供應短缺480萬(wàn)噸，上榨季為供應過(guò)剩190萬(wàn)噸。從供應短缺量角度來(lái)看，20/21榨季全球食糖供應短缺量與15/16榨季的水平相當。20/21榨季全球預計缺口擴大，主要由于部分主產(chǎn)國產(chǎn)量下降以及疫情之后需求恢復性增長(cháng)，缺口擴大將支撐原糖價(jià)格重心上移。進(jìn)入二季度，貿易流轉為過(guò)剩。不過(guò)由于巴西新榨季甘蔗壓榨量下降及干旱天氣導致產(chǎn)量下降，法國也同樣受天氣影響產(chǎn)量下降，使得遠期產(chǎn)量下調，糖價(jià)受提振走強。而豐益國際的分析師甚至把這個(gè)缺口擴大為1200萬(wàn)噸，理由則是乙醇和榨糖的互相競爭，從美國新能源生物柴油對于美豆油的帶動(dòng)讓人不得不考慮這個(gè)問(wèn)題。

??當然，全球性減產(chǎn)僅限于20—21榨季，在下個(gè)榨季，預計白糖產(chǎn)量將恢復，據咨詢(xún)機構Datagro公司稱(chēng)：預計全球糖供應平衡從2020/21年度的151萬(wàn)噸缺口轉變?yōu)?021/22年度的274萬(wàn)噸剩余。

??簡(jiǎn)單說(shuō)靠著(zhù)外盤(pán)的拉動(dòng)短時(shí)間仍有余力，但是這個(gè)周期持續時(shí)間很難再次成長(cháng)為一個(gè)超級大周期。

??我們再看看內盤(pán)，內盤(pán)目前面臨著(zhù)一個(gè)偏供需過(guò)剩的狀態(tài)，國內糖廠(chǎng)榨季剛結束，供給充足，進(jìn)口端相比往年同期也有一定程度的增加，截至4月底，廣西全區累計銷(xiāo)糖273.59萬(wàn)噸，同比減少55.41萬(wàn)噸；產(chǎn)銷(xiāo)率43.51%，同比減少11.32個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)庫存355.2萬(wàn)噸，同比增加84.2萬(wàn)噸。

??總結就是外盤(pán)拉動(dòng)尚有余力，但是指望外盤(pán)原糖像美豆一樣一直持續上漲一年多不太現實(shí)，很難基于此形成大周期，國內過(guò)剩較為明顯。

??到這里有人問(wèn)到之前的海南自貿區對于白糖影響，現在特地在這里解釋一下，

??對于這個(gè)開(kāi)放，是僅限于海南省，比如從海南省再運到內地，還是會(huì )按照原有的關(guān)稅來(lái)收取，所謂的“一線(xiàn)”僅限于海南省，而海南省的消費份額占比國內很小，有人說(shuō)利于本地用糖企業(yè)，只能說(shuō)略有利空影響，沒(méi)有想象的那么大。

??此外，通脹也是白糖主要的推動(dòng)力之一，幾乎所有的農產(chǎn)品作物都迎頭而上，豆類(lèi)是其中翹楚，白糖再不濟也能漲點(diǎn)，這通脹的大浪里白糖還是屬于不起眼的那種。

??眼前講，白糖的主要驅動(dòng)力，是全球減產(chǎn)帶來(lái)的外盤(pán)上漲以及全球通脹帶動(dòng)的盤(pán)面普漲，而后續，下半年的全球疫情控制帶來(lái)的復蘇以及國內下半年的需求帶動(dòng)是主要的上漲驅動(dòng)力，畢竟往年，白糖的高點(diǎn)都發(fā)生在三季度，未來(lái)的幾個(gè)月仍可有所期待，而下一個(gè)榨季，我們下個(gè)榨季再說(shuō)。

來(lái)源：大內期手