鄭糖主力合約自去年12月28日觸及4664元/噸的逾4年低位之后，一路振蕩走高，其間出現三次較大幅度的回調。近期出現的回調主要是受外盤(pán)的影響，另外國內糖廠(chǎng)新糖庫存尚處于累庫期，4月降低增值稅，5月下調糖進(jìn)口保障性措施關(guān)稅，在內外氛圍均偏空的影響下，鄭糖振蕩走弱。

目前機構普遍預計2019/2020年度全球糖供應將出現缺口，主要基于全球糖市經(jīng)歷了長(cháng)達兩年的熊市，長(cháng)期低迷的糖價(jià)將挫傷種植主體和加工企業(yè)的積極性進(jìn)而產(chǎn)糖量下降。我國下榨季也將進(jìn)入新一輪的減產(chǎn)周期，市場(chǎng)對糖價(jià)重心上移的預期較為強烈。但目前國際主產(chǎn)國糖產(chǎn)量尚不明確，且國內面臨產(chǎn)業(yè)調整，屆時(shí)制糖成本漲跌尤未可知。內外不確定性因素夾擊下，糖市熊轉牛受到些許牽絆。

本榨季糖產(chǎn)量不及預期

最新的3月食糖供需形勢分析報告未對2018/2019年度食糖進(jìn)口量和消費量作出調整，但將年度產(chǎn)量預估較2月預估數據下調8萬(wàn)噸至1060萬(wàn)噸，主要因內蒙古甜菜后期受到不利天氣和病害影響導致北方甜菜糖整體產(chǎn)量不及預期。

據中國糖業(yè)協(xié)會(huì )數據，截至2月底，2018/2019榨季全國累計產(chǎn)糖737.72萬(wàn)噸，同比增加1.03萬(wàn)噸。其中甘蔗糖截至2月底榨季內累計產(chǎn)量為607.88萬(wàn)噸，同比減少13.84萬(wàn)噸，甜菜糖產(chǎn)量同比增加14.87萬(wàn)噸至129.84萬(wàn)噸。

據中糖協(xié)數據，截至2月底南方甘蔗糖壓榨正值高峰期，甜菜糖廠(chǎng)尚余3家未收榨，筆者據掌握的情況推測內蒙古2家、新疆1家。據悉，本榨季新疆最后一家糖廠(chǎng)于3月初收榨，業(yè)內人士估計新疆2018/2019榨季糖產(chǎn)量為55萬(wàn)噸左右，與榨季初期糖會(huì )預估基本持平。據中糖協(xié)數據，截至2月底，內蒙古產(chǎn)區累計產(chǎn)糖量為64萬(wàn)噸。據悉，剩余兩家糖廠(chǎng)已分別于3月2日、3月16日收榨。內蒙古2018/2019榨季糖產(chǎn)量約65萬(wàn)噸，略低于糖會(huì )預估的68萬(wàn)噸。

糖會(huì )預計本榨季甘蔗糖產(chǎn)量小幅增產(chǎn)至927萬(wàn)噸，2017/2018榨季據糖協(xié)數據甘蔗糖產(chǎn)量為916.04萬(wàn)噸。節前南方甘蔗產(chǎn)區降溫降雨、凍害天氣較多，加上春節期間廣西部分新品種甘蔗開(kāi)花兒較多，不利糖分累積，南方甘蔗糖產(chǎn)量可能亦不及糖會(huì )預估。總體上，結合南北方產(chǎn)糖情況來(lái)看，2018/2019榨季全國糖產(chǎn)量預計達不到糖會(huì )預估的1060萬(wàn)噸。

部分糖進(jìn)口預計延后

目前國內白糖儲備庫存還有逾600萬(wàn)噸的高量，且年份偏久，收儲均價(jià)在6000元/噸以上，流入市場(chǎng)還需要二次加工，綜合成本遠高于目前的白糖現貨價(jià)格。

2019年1月國內糖進(jìn)口量達到13萬(wàn)噸，環(huán)比減少4萬(wàn)噸，同比去年高出10萬(wàn)噸。2018/2019榨季國內累計糖進(jìn)口量為98萬(wàn)噸，同比高出49萬(wàn)噸。

前期內外價(jià)差整體呈走擴趨勢，部分銷(xiāo)區配額外進(jìn)口也出現了利潤，2月糖進(jìn)口或繼續維持在高位。另外，從2017年5月22日開(kāi)始執行的期限3年的白糖貿易救濟措施，目前進(jìn)行到第二年，到2019年5月22日保障措施關(guān)稅再下調5個(gè)百分點(diǎn)至35%，屆時(shí)預計部分白糖進(jìn)口需求將延后至調降關(guān)稅之后。

國內糖產(chǎn)業(yè)或面臨調整

廣西壯族自治區人民政府關(guān)于深化體制機制改革加快糖業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)以堅持以供給側結構性改革為主線(xiàn)，放開(kāi)甘蔗市場(chǎng)做大糖業(yè)產(chǎn)業(yè)，深化糖業(yè)體制機制改革，不斷提升自治區糖業(yè)發(fā)展水平等為指導思想，并在意見(jiàn)中指出，要完善訂單農業(yè)，由種植主體和制糖企業(yè)自行簽訂糖料蔗訂單合同，明確糖料蔗收購價(jià)格；加快糖料蔗基地建設；全力推進(jìn)糖料蔗生產(chǎn)全程機械化；推動(dòng)制糖企業(yè)戰略重組；大力推進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展；淘汰落后產(chǎn)能等。為更好地貫徹落實(shí)此指導意見(jiàn)，廣西政府專(zhuān)門(mén)成立了深化體制機制改革加快糖業(yè)高質(zhì)量發(fā)展領(lǐng)導小組。

國內糖產(chǎn)業(yè)面臨變革，短期不確定性增強，后期還需重點(diǎn)關(guān)注具體實(shí)施細則和實(shí)施時(shí)間點(diǎn)。

作者：李婭敏；來(lái)源：期貨日報